BIG EXPERT - Co nového na akciových trzích?

České akcie

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Index pražské burzy v uplynulém období mírně posílil, tažený pozitivním trendem na rozvinutých trzích. Ačkoli zdárně pokořil hranici 1150 bodů, stále se nachází pod srpnovými maximy nad 1200 body a ostře tak kontrastuje s vývojem vyspělých trhů, které jsou na dohled svých letošních maxim z dubna, což by pro index pražské burzy znamenalo pokořit 1300 bodů. Podíváme-li se na vývoj jednotlivých titulů, zůstala většina z nich prakticky beze změny: Komerční banka, Unipetrol i Telefónica O2 C.R. Dařilo se těžaři NWR ve světle silně posilujících komodit a nabídky k odkupu důlní společnosti Bogdanka v Polsku. Tu však vlastníci, kterými jsou především velké polské fondy, zatím odmítli jako nepostačující. Počkejme si tedy na další vývoj. Tahounem indexu tak byly akcie Erste bank. Je potřeba si ale uvědomit, že proti jejímu růstu na burze ve Vídni šla ještě česká koruna, která opět proti euru mírně posílila. Proti proudu se vydal energetický gigant ČEZ: prvotní stagnaci nakonec vystřídal dokonce mírný pokles, a to v reakci na vládní snahy o změnu v přidělování emisních povolenek, která by se v konečném důsledku negativně promítla do zisků ČEZu. Výsledná podoba pravidel se však nyní velice těžko predikuje, a proto je také vyčíslení reálných dopadů poměrně nepřesné. Makrodata pro Českou republiku vyšla příznivá, ale na dění na burze měla minimální vliv. Svět nyní vyčkává na FED a odstartování kvantitativního uvolňování č. 2 na podporu americké ekonomiky. Je potřeba si uvědomit, že trh již svá očekávání do cen rizikových aktiv z velké části promítl, proto příp. konzervativnější kroky, které by nenaplnily očekávání, by byly zklamáním a trochu paradoxně by vedly ke korekci předchozího silného růstu. V USA rovněž odstartovala výsledková sezóna za třetí kvartál, od které si však investoři neslibují tolik jako v případě 1Q a 2Q. Důležitý bude výhled samotný firem na 4Q a hlavně příští rok. Z pohledu českého trhu vnímám pozitivně dividendové tituly, kde pokračující tlak na nízké úrokové sazby bude činit investice do nich i nadále atraktivními, a pak bankovní sektor, především Erste bank, kde se sázka na udržení globálního oživení materializuje skrze její vyšší betu (a větší riziko). Za největší novinku považuji IPO sázkové Fortuny, s jejímiž akciemi by se mělo u nás a v Polsku začít obchodovat ještě tento měsíc. Jednak půjde po dlouhé době konečně o další nové jméno na burze a navíc svým typem businessu o titul jedinečný a pro mnohé, hlavně retailové klienty, i z pohledu očekávaného dividendového výnosu jistě zajímavý, navíc s velkým potenciálem budoucího růstu. Naopak některé parametry jsou nevyzpytatelné: očekávaná změna legislativy v Polsku ohledně on-line sázení, loterie v ČR (přímá konkurence Sazce) nebo speciální zdanění zisků z hazardu – to vše může mít výrazný dopad na ocenění.    

Zahraniční trhy

Milan Nedbálek, Zuzana Virglerová, FINANCE Zlín

I přes pokračující mírný růst akciových trhů stále převládá mezi investory nejistota ohledně jeho udržitelnosti. To se projevuje především nízkou likviditou trhů a vyšší volatilitou. Investoři stále drží významnou část prostředků v hotovosti a vyhledávají alternativní možnosti investic. Dluhopisy jim v současné době moc příležitostí neskýtají, proto se stále více zaměřují na drahé kovy. Na konci září mimo jiné i z tohoto důvodu zlato pokořilo hranici 1300 amerických dolarů za trojskou unci, což byla historicky nejvyšší hodnota. Také stříbro se koncem září přiblížilo svým historickým maximům.  Jsme toho názoru, že současná obava investorů o udržitelnost růstu akcií drží jejich hodnoty na nízkých úrovních. Např. akcie obsažené v indexu S&P 500 se nyní obchodují na pouhém 12násobku očekávaného letošního ročního zisku, což je z historického hlediska atraktivní úroveň. Také makroekonomická situace akciím nahrává. Na pozitivní makrozprávy akcie reagují růstem, při negativních zprávách FED zakročí podle svého posledního prohlášení měnovou stimulací a dodáním levných peněz do ekonomiky.

 

        Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz