BIG EXPERT - dlouho očekávaná korekce přichází

České akcie

Přemysl Nevlud, LUTHERUS

Akcie vykročily do nového čtvrtletí v doprovodu palčivých titulků o nekonečných růstech a překračování maxim. Hospodářské výsledky jednotlivých firem, lepšící se sentiment a všeobecný optimismus táhly indexy vzhůru. Krize pomalu odeznívá. V USA rostou prodeje nových domů (+26 %), v Německu, nejsilnější ekonomice eurozóny, roste podnikatelské klima na nejvyšší bod za poslední dva roky. K cestě z krize pomáhá i všeobecná únava z negativních zpráv. Nákupní euforie zahání obavy z minulých problémů. Většina investorů očekává návrat k lepším zítřkům. Vypadá to, že nic nemůže zastavit akciové růsty a cestu z krize. Není všechno zlato, co se třpytí. Každá krize rodí své pohrobky. Z té minulé vyrostli technologičtí obři jako je Google aj., ale také realitní boom, který zapříčinil současnou krizi. Akcie realitních společností táhly pražskou burzu a byly předkládány jako vzory úspěšných firem. Dnes živoří a horko těžko hledají cestu k samotnému přežití. Krize, kterou pomalu překonáváme, s největší pravděpodobností zrodí tzv. zelené firmy. Dnes na burzách vítězí energie, a to v jakékoliv podobě. Ať jsou to těžaři, výrobci elektřiny, ropné společnosti či samotné komodity. Pro spekulaci ideální, protože tyto firmy ovládají omezené zdroje, které pozitivně ovlivní hospodářské výsledky. Viz vývoj akcií společnosti NWR. Cesta z právě prodělávané krize vede přes masivní zadlužování států. Éra levných peněz táhne hospodářské oživování za cenu, kterou zaplatíme v budoucnosti vysokou inflací a drastickým utahováním opasků. Zprávy, které přicházejí z Řecka, Portugalska, Španělska (snížení ratingu) spolu s vyšetřováním Goldman Sachs stojí dle mého názoru u vrcholu růstu a připravují trhy na korekci. Pražská burza prochází podobným vývojem jako zahraniční burzy a pozitivně reaguje na příliv nových peněz. Spadové tituly zažívají úspěšnou rally. Vzhledem k celkovému vývoji na burzách bych se spíše přikláněl k variantě, že hodnota indexu PX dosažená do poloviny letošního roku nebude na konci roku 2010 překonána. PX index, dle mého názoru, odklesá k úrovni 950-900 bodů. Mezi nejvíce zasaženým titulem obchodovaným na pražské burze mohou být akcie společnosti Erste Bank. Pro Erste může být snížení ratingu Španělska větším nebezpečím, než v případě Řecka či Portugalska. Stahováním španělských investic z Evropy může dojít i ke zmenšení podílu Criteria Caixa Corp. (10,1 %) v akcionářské struktuře Erste Bank. Naznačovaná varianta se jeví jako méně pravděpodobná. Případné odklesy nastanou spíše díky vybírání zisků a očekávané technické korekci.    

Zahraniční trhy

Ondřej Moravanský, CYRRUS

Řecko, Portugalsko, Španělsko... brzy možná Irsko, Itálie… Ratingy evropských zemí v poslední době klesají „jeden za druhým“, a pravděpodobně můžeme očekávat ještě další downgrady, neboť jednak ještě neřekly svá poslední slova všechny ratingové agentury, a s rozšiřujícím se zadlužením zemí, které prostě nelze vyřešit „ze dne na den“ nemá a nemůže mít současná situace snadné řešení. Zatím nejblíže bankrotu má Řecko, které víceméně již přepadlo přes palubu, a je otázkou, zda-li záchranné kolo v podobě 45 mld. eur, které Řecku hodila EU s MMF bude dost silné na to, aby udrželo Řecko nad hladinou. Pokud ne, snad ještě tento „utopenec“ nezafunguje jako příliš těžká kotva a nestáhne celou loď eurozóny ke dnu. V případě dalších přepadlíků však něco takového vyloučit nelze. Co dosti kontrastuje s vývojem v Řecku je americká výsledková sezóna a v některých případech i výsledky v Evropě. Jen velmi málo firem hlásí něco jiného, než velmi dobré výsledky a zvyšování celoročních výhledů, a to víceméně nezávisle na oboru ve kterém firma působí. Tyto dva faktory tak nyní působí protichůdně na trhy, které za posledních několik týdnů stagnují, nicméně v posledních dnech jasně „vítězí“ negativní zprávy z Evropy, a pohyby na trzích začínají opět vyvolávat vzpomínky na rušné dny v roce 2008 po pádu Lehman Brothers. Ekonomické ukazatele jak z USA tak z Evropy také ovšem vykazují lepší výsledky, například nezaměstnanost jak v USA tak v zemích eurozóny již mírně klesá. Zatím tedy stav věci vypadá na krizi tvaru “V“, ovšem pořád je zde strašák ještě toho „druhého V“. Sentiment na trzích je tak nyní dosti napjatý, a poslední události v eurozóně patří k tomu nejsilnějšímu, co může svět v oblasti negativních zpráv nabídnout. Květnová korekce není termín, který by byl trhům a investorům neznámý a „lásky čas“ již klepe na dveře…    

 

      Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz