BIG EXPERT - největší pády na pražské burze

České akcie

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

Fortuna a NWR investory netěší. Erste Bank naopak nabízí příležitosti.

Vývoj některých českých akcií trápí investory. Velkým zklamáním je vývoj ceny akcií Fortuna po uvedení na pražskou a varšavskou burzu. Titul po nárůstu v prvních minutách obchodování několik následujících dni přešlapoval mezi 105 a 108 Kč a poté se vydal na trnitou cestu níže. Aktuální hodnoty pod 90 Kč žádnému investorovi zisk nepřinesou a pouze jitří nálady. Společnost navíc situaci nijak nekomentuje a mediálně minimálně vystupuje. Dle vyjádření manažera komunikace a vnějších vztahů Vladana Crhy je příliš brzy na hodnocení i vzhledem k aktuální globální situaci na trzích. Dalším mediálním výstupem by podle něj měly být až výsledky za celý rok 2010 nejdříve koncem února 2011. Do konce roku se tak zásadnějších zpráv od společnosti nedočkáme. Fortuna sice slibuje „vysokou“ dividendu, nicméně v tomto ohledu má velkou konkurenci zejména v podobě akcií Telefónica O2, Philip Morris a snad i ČEZ. Akcie NWR zůstávají pod tlakem kvůli snaze o převzetí dolu Bogdanka. Vedení polské společnosti oznámilo, že NWR bude muset nabídnout vyšší cenu a to s prémií 30 % - 50 % nad aktuální tržní cenou. Na vyspělých trzích jsou akcie společnosti, která hodlá převzít jinou společnost, pod tlakem, zatímco přebíraná společnost se těší zájmu investorů. Možná také proto akcie bojuje o udržení 205 Kč hranice. Ve středu 24. 11. valná hromada schválila podmínky akvizice Bogdanky a pověřila představenstvo, že může v budoucnu vydat až 15 % nových akcií. Po krátkém výletu akcií Telefónica O2 nad hladinu 400 Kč se titul vrátil až k 370 Kč. Zvyšuje se tak zajímavost eventuální dividendy, nicméně její oznámení ve formě návrhu mohou investoři očekávat až koncem zimy. Je tedy stále dost času a místo defenzivního titulu mohou investoři i spekulanti využívat jiných, v mnoha případech více volatilních titulů. Spekulativním investorům tak může dělat velkou radost Erste Bank. Ta se vozí na tržních vlnách a předvádí kmitání v rozsahu 7-10 % ceny. Ještě nedávno klesala pod 750 Kč hranici a několik dní poté už pokukovala po 820 Kč. Aktuální zprávy o situaci v Irském bankovním sektoru jí sice škodí, nicméně vyjádření rakouského ministra vnitra o expozici rakouských bank v Irsku ve výši 3,7 mld. EUR způsobila pokles pouze o 2-3 %. Erste Bank však nadále patří mezi silné banky v regionu. Situace v periferních zemích eurozóny se bude s blížícím se koncem roku spíše vyhrocovat a komplikovat. Část zemí čeká ještě schvalování rozpočtu (například Irsko 7.12.2010) a tak neočekáváme návrat zářiové a říjnové euforie. Bláznivý růst komodit je snad za námi a konec dvouměsíčního růstu byl symbolicky zakončen oznámením druhé fáze kvantitativního uvolňování americké centrální banky FED. Nadějí investorů do konce roku zůstává příchod jevu známého jako „vánoční rally“ (Santa Claus rally). Akcie v tomto období pozvolna rostou v průběhu většiny prosince lhostejno jaký vývoj předchází. V tom případě by se pozitivní nálada mohla přenést i na pražskou burzu.    

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Zámořské akcie přerušily korekci z předminulého týdne a v týdnu předešlém skončily na nule, přestože se v jeho průběhu nacházely více než 1,5 % níže poté, co trhy v úterý zasáhly silné výprodeje, a to trhy nejen akciové, ale především také komoditní, drahé kovy včetně zlata nevyjímaje. Vše se odehrálo navzdory v Evropě pokračující, a nutno podotknout že také vydařené výsledkové sezóně (především tedy na straně zisků), když na investory opět dolehly obavy z přílišného monetárního utahování v Číně (potažmo v celé Asii), která je jedním z hlavních motorů současného globálního oživení. Prudké ochlazení tamní ekonomiky by mělo silně negativní dopad, a to jak na udržitelnost světového hospodářského růstu, tak na budoucí vývoj poptávky po komoditách, jejichž ceny byly v posledních měsících silně taženy vzhůru především skrze růstová očekávání, než aktuální reálnou spotřebu. Navíc se opětovaně vynořil strašák dluhových problémů zemí PIIGS, když se silně roztáhly spready hlavně v Řecku, Irsku a Portugalsku (Itálie a Španělsko zatím naštěstí zůstávají spíše mimo spekulativní pozornost dluhopisových obchodníků). Rána tentokráte přišla z Irska, které musí draze sanovat přeúvěrovanost svých bank v realitním sektoru a evidentně není v jeho možnostech situaci zvládnout bez vnější pomoci. V reakci na to začalo euro proti koši měn opět významně oslabovat a ceny akcií irských bank se zřítily. Navzdory neúprosné matematice i velkému tlaku např. ze strany Německa se Irsko dlouho zdráhalo požádat o půjčku z evropského stabilizačního fondu s tím, že je v jeho silách problém vyřešit. Dohady skončily o víkendu, kdy Irsko nakonec požádalo ESFS o finanční pomoc a ministři financí eurozóny ji ještě v neděli večer odsouhlasili. Její přesná výše teprve bude oznámena patrně koncem listopadu, v očekáváních analytiků a investorů se však hovoří o částce necelých 100 mld. EUR. Pozitivní momentum se během pondělního obchodování velice rychle vytratilo a euro obnovilo svůj pokles. Investoři mají pochopitelně obavy, že se problémy rozšíří i do zbylých států PIIGS. Nejpravděpodobnější „adept“ je nyní Portugalsko, poslední z menších ekonomik. Pak už zbývají pouze velké ekonomiky Španělsko a Itálie a případné problémy těchto států by nyní měly stěží odhadnutelné fatální následky pro trhy s rizikovými aktivy, o systémovém riziku nemluvě. V úterý nervozita dál gradovala a trhy se výrazněji propadly. Pozitivní sentiment se umí vytratit velice rychle, a tak jsou trhy velice volatilní. Těžko se nyní, po skončení výsledkové sezóny, hledá další impulz, který by mohl trhy poslat v krátkém horizontu výrazněji nahoru. Navíc je velká pravděpodobnost, že si investoři budou chtít „dojít“ přinejmenším i pro Portugalsko, přestože z fundamentálního hlediska je tato země na tom lépe než Irsko, o Řecku nemluvě. Nemluvě o faktu, že celá tato problematika začíná mít také dalekosáhlé důsledky i v politické rovině samotné eurozóny (resp. celé Evropské unie).           Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz