BIG EXPERT - nyní je na místě opatrnost

České akcie

Michal Chrvala, Active Capital

Měřeno indexem PX, zaznamenala pražská burza pokles o 3,6 %, který je největší za posledních osm měsíců. Vývoj v tomto týdnu je naopak striktně v pozitivním duchu a ztráty minulého týdne jsou pomalu ale jistě opět přetaveny v plusové hodnoty. Největším investorským oříškem zůstávají akcie mediální CME. Poslední vývoj kolem TV Nova spíše naznačuje nutnost redukovat náklady a zatím stále klesající sledovanost. Nutno podotknout, že TV Nova je do značné míry zasažena přechodem na digitální vysílání, které spíše rozšiřuje možnosti diváka vybrat si to „nejkvalitnější.“ Nicméně televize obecně musí měnit své programovou skladbu, aby se diváckým požadavkům co nejvíce přiblížily. Nejsem příliš přesvědčen, že současné kroky nového vedení TV Nova nutně povedou k úspěchu, ale spíše budou znamenat stagnaci sledovanosti a tím pádem další nutnost restrukturalizace jak na straně nákladové tak programové. Domnívám se, že současné dno u akcií CME se nachází kolem 280 korun za akcii a pokud by došlo k jejich brzkému dosažení, rozhodně bych neváhal zařadit je do portfolia. U akcií NWR a ČEZ bych byl v současné době dost skeptický. Myslím si, že oba dva tituly se nacházejí na svých maximech pro rok 2011 a spíše by jim prospěla výraznější korekce. Krátkodobě mohou být akcie NWR taženy nahoru obavami z hrozeb způsobených cyklónem Yasi, který aktuálně ohrožuje pobřeží Austrálie a tamní těžařské společnosti již přistoupily k uzavírání svých uhelných dolů. Krátkodobý tlak na ceny uhlí tak může akcie NWR dostat nad hladinu 300 korun. Tato situace nahrává k uzavření dlouhých pozic a zpětnému nákupu akcií NWR kolem 250 korun za akcii. Bankovnímu sektoru do značné míry napomáhá pokračující QE2, které posouvá hranice současných maxim stále výše. Pokud se však poohlédneme na hospodářské výsledky velkých evropských a amerických bank za první čtvrtletí, tak jednoznačným výsledkem je nutná akceptace rizika možnosti propadu z aktuálních maxim řádově o 10 procent dolů. A to včetně bankovních titulů obchodovaných na pražské burze, tzn. Erste Bank a Komerční banka. Celkově řečeno je v poslední době vidět značná aktivita investorů na defenzivních titulech jako Telefonica O2, Pegas a ČEZ, což do značné míry může znamenat přelévání kapitálu z agresivnějších pozic do těch více konzervativních. Tedy jednoznačný signál blížící se korekce napříč celým trhem. Tento obraz nám dokresluje také pohled na vývoj indexu PX čistě technickým pohledem. Býkům u hranice 1300 bodů dochází dech a prostor směrem dolů je otevřen pro korekci až k hladině 1130 bodů (dle Fibonacci úrovně 38,2 %). Proto bych v tuto chvíli jednoznačně uzavřel veškeré dlouhé pozice a zůstal stranou dalšího vývoje. Opatrnost je v tuto chvíli určitě na místě a přehnaná chamtivost může mít nepříjemnou červenou barvu.    

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

První měsíc letošního roku se na finančních trzích nese ve velmi svižném tempu. Jen v USA si index S&P500 během ledna připsal další tři procenta, aby se vyhoupnul na nejvyšší úrovně od poloviny roku 2008. Roste přitom téměř nepřetržitě již od loňského září. Země eurozóny zatím bez větších problémů prodávají své dluhopisy a výnosy z dluhopisů těch nejproblémovějších v lednu dokonce mírně klesly. Důvod tohoto vzedmutí dobré nálady a optimismu lze spatřovat v měnové politice centrálních bank – zejména pak v měnové politice amerického Fedu. Ten jen od listopadu napumpoval do finančního systému postupnými nákupy státních dluhopisů přibližně 260 miliard dolarů a zahrnul tak finanční trhy čerstvou likviditou, která již začala prosakovat napříč finančními trhy. Dopad tohoto procesu již pociťují také jednotlivé ekonomiky. Ceny komodit v posledním čtvrtletí minulého roku skokově vzrostly a jejich růst se nyní promítá i do koncových cen zboží a služeb. To platí především o potravinách a energiích. Například index potravin FAO – zpracovávaný OSN – je nyní výše, než v krátkém období takzvané „potravinové krize“ na přelomu let 2007 a 2008. Reálně vrostl jen od poloviny loňského roku o skokových 31 %. V eurozóně proto meziroční CPI v lednu vystoupal na 2,4 %. V Británii zrychlil v prosinci meziročně na 3,7 %. ECB i Bank of England se jej přitom snaží cílovat na 2 %.  Obě centrální banky jsou tedy tlačeny k tomu, aby začaly utahovat měnovou politiku, což vydatně pomáhá euru i libře růst na páru s dolarem. Vyšší sazby a přísnější měnová politika jsou ale pravým opakem toho, co stojí za euforií na finančních trzích z posledních měsíců. Inflace peněžní nabídky – jakožto hlavní motor růstu cen finančních aktiv – se tak může brzy stát pro finanční trhy tím největším nebezpečím. Až její důsledky a tlak na růst úrokových sazeb investorům připomenou, že současné dění na finančních trzích má jen pramálo společného se stavem reálné ekonomiky, která je dosud vytrvala dopována nízkými sazbami a souvisejícím masivním zadlužováním jednotlivých vlád.           Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz