BIG EXPERT - přichází krize českých vlajkových lodí?

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST inv. spol.

Akciové trhy se již několik týdnů obchodovaly za nižších objemů na samé hranici překoupených pásem, přičemž poslední technickou korekci, která by vůbec ještě stála za zmínku, jsme viděli v listopadu loňského roku. Samotný býčí trend, nastartovaný druhým kvantitativním uvolňováním v USA, trvá od začátku září. Není proto divu, že tipy na nevyhnutelnou větší korekci se v poslední době množily jako houby po dešti a v různých reportech a výhledech patřily mezi nejčastěji zmiňované.  A s blížícím se koncem výsledkové sezóny za čtvrté čtvrtletí nakonec rostoucí tlak geopolitických událostí v severní Africe a na Blízkém východě skutečně převážil a přinejmenším na nějaký čas zastavil nastartovaný růst. Výsledkovou sezónu, alespoň za Spojené státy, můžeme již zhodnotit. Prakticky všechny společnosti již svá číslu trhu prezentovaly a přibližně tři čtvrtiny z nich překvapily pozitivně, přestože již ne tak výrazně, jako jsme tomu byli svědky v předešlých sezónách. Opět došlo k růstu zisků nad očekáváním analytiků a firmy generovaly vyšší tržby tažené lepšími maržemi. Rovněž data za nezaměstnanost v USA vyšla pozitivně a její pokles spolu se spotřebou domácností a trhem nemovitostí je alfou a omegou nastartování udržitelného růstu, postaveného na pevných základech.  Tématem uplynulých dní však bezesporu bylo dění nejen v Libyi, ale také v dalších arabských státech. Dopad nepokojů a výpadků v těžbě tak strategické suroviny, jakou je ropa, na rizikovou averzi investorů je zcela evidentní. Prudký nárůst cen komodit v čele s ropou a nové historické maximum na zlatě celý obrázek jen dokreslují. Zatímco cena zlata však růst globálního oživení asi stěží ovlivní, cena ropy se velice přelévá do inflace s tím, jak jsou energie jedním z klíčových vstupních parametrů napříč celou ekonomikou. A na tyto rostoucí tlaky budou centrální banky nakonec nuceny reagovat, jestliže se tedy situace zase brzy neuklidní, což však vzhledem k rozsahu současných nepokojů asi nelze v dohledné době očekávat. Navíc drahé komodity trápily rozvíjející se země především v asijském regionu již před těmito událostmi.  Přestože současný pokles vymazal veškeré únorové zisky, nelze zatím korekci označit jinak než za technickou a nikterak výraznou, když vyhrocení dění v Libyi vzali investoři spíše jako záminku pro realizaci zisků. Navíc je patrné, že dopad na americké trhy zůstává do velké míry omezený a tak trochu mimo zájem s tím, že celý problém má spíše lokální charakter a ovlivňuje především trhy v Evropě, což umocňuje domněnku, že půjde jen o další vlnku do růstového trhu. To se samozřejmě může velice rychle změnit, pokud nepokoje eskalují a nabudou globálních rozměrů, ale to určitě nebude na pořadu nejbližších dní či týdnů. Ostatně připomeňme, jak rychle se trhy oklepaly z krize v Egyptě.  

Ćeské akcie

Přemysl Nevlud, LUTHERUS

Na pražskou burzu dorazila vlna hospodářských výsledků za rok 2010. Společným prvkem zveřejněných čísel je soulad s odhady analytiků. Popisovanou situaci lze chápat jako velmi pozitivní jev. Relativně stabilní hospodářská situace nahrává strukturálním modelům odhadců. Pro zahraniční investory by v tom případě měl být český akciový trh lépe odhadnutelný. Logicky by měl přilákat více zahraničních investorů a podpořit likviditu, příp. růsty českých akcií. Na pražské burze jsme svědky opačného procesu, kdy v posledních týdnech odklesávají „české“ vlajkové lodě. Společnost ČEZ, KOMERČNÍ BANKA jsou pod tlakem zahraničních prodejců. Stejný zahraniční prodejce se však na českém trhu projevil jako kupec, ovšem na jiných titulech, a to ERSTE BANK, příp. VIG. Proč se tak děje? Pokud platí výše popisovaná teze, pak se rostoucí potenciál ČEZ a Komerční banky vyčerpal. ČEZ, výkladní skříň pražské burzy, nabídl investorům ve své době skutečně zajímavý investiční příběh. Akcie stála v minulosti okolo 80 Kč. Akvizice distribučních společností, expanze do zahraničí, dostavba Temelína, rostoucí ceny elektřiny aj. přilákaly velké množství investorů. V maximech dosahovala cena přes 1400 Kč. V současné době ČEZ změnil svůj investiční příběh na energetickou společnost evropského typu, kdy za cenu snižování nákladů vyplácí svým majitelům pravidelnou, relativně stabilní dividendu. Podobně lze pohlížet na Komerční banku. Aktivita banky se omezuje pouze na hranice České republiky, která nabízí omezený počet klientů, příp. absorbuje omezený počet půjček. Pro akcie Komerční banky vyšla i negativní zpráva o možném IPO ČSOB. Dle mého názoru, přichází úpis akcií v blízkosti lokálních maxim indexu PX. Za růsty akcií Erste Bank, příp. VIG stojí právě posun části investorské obce k titulům, které mají podnikání rozprostřené ve více regionech. Dochází tak, dle mého názoru, k pokrizovému období, kdy se krátkodobé korekce jeví jako příležitosti k nákupům.  

 

        Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz