BIG EXPERT - PX zaostává, dividendy však do Prahy stále budou lákat investory

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

Po šesti měsících téměř lineárního růstu cen akcií se akciové indexy v Evropě i v USA ustálily. Přispěly k tomu nejen pokračující problémy na evropském trhu s dluhopisy, které v tomto týdnu vyústily v další snížení ratingu pro Řecko a Španělsko, ale i nekončící nepokoje na Blízkém východě a v Severní Africe, které vyhnaly cenu ropy až nad 115 dolarů za barel.  Oba zdánlivě nesouvisející faktory mají jeden společný jmenovatel – vyšší úrokové sazby. Klesající důvěra v dluhopisy některých evropských zemí přispěla k tomu, že například Portugalsko již nyní musí platit za desetiletou půjčku více než 7,3 %, zatímco Španělsko si nyní musí půjčovat za 5,5 %. Jakýkoli další růst úrokových sazeb může oběma zemím dále zkomplikovat plány na realizaci úsporných opatření, které se již nyní až příliš spoléhají na výrazný růst příjmů, jenž by měl být zajištěn opětovným návratem ekonomického růstu. Do této situace přicházejí rostoucí ceny potravin a energií, které nutí centrální banky vážně se zamýšlet nad tím, zda nezačít po dlouhé době utahovat měnovou politiku a zvyšovat úrokové sazby. Důsledkem tohoto procesu bude samozřejmě další tlak na růst „bezrizikové“ složky výnosů ze státních dluhopisů a tedy i celkového růstu požadovaných výnosů. Tlak na růst sazeb u vládních dluhopisů může ale od poloviny letošního roku přijít také ze zámoří. Americká centrální banka (Fed) v polovině roku přestane s nákupy dluhopisů, kterými v minulých měsících dodávala na trhy likviditu a díky nimž měli obchodníci dostatek prostředků na nákup ne-amerických vládních dluhopisů. Pokud Fed s nákupy přestane, evropským bondům přibude tvrdá americká konkurence, výsledkem čehož bude opět tlak na růst požadovaných výnosů. Jsou to proto právě úrokové sazby, které budou do budoucna klíčové pro další vývoj nálady na finančních trzích. Pokud centrální banky nebudou dále rozvolňovat měnovou politiku, je na místě očekávat jejich růst a s ním i výraznou korekci na akciovém trhu. Budou-li se tomuto procesu centrální banky snažit zabránit, nemohou jinak než dále rozvolnit měnovou politiku, jejímž přímým důsledkem bude pokračování rostoucího trendu na akciových trzích. Trendu, který se současnou situací v reálné ekonomice nemá vůbec nic společného a je výhradně důsledkem měnové politiky centrálních bank.     

Ćeské akcie

Miroslav Hlavoň, GRANT CAPITAL

PX zaostává, dividendy však do Prahy stále budou lákat investory

Pražská burza v posledních dnech a týdnech pokulhává za svými konkurenty. V porovnání s americkými indexy pak ztrácí zejména v posledním měsíci. Index PX začal klesat už koncem ledna (19. 1.), zatímco současná korekce (dá-li se aktuální vývoj na trzích tak nazývat) začala až o měsíc později. Zaostávání indexu PX má na svědomí zejména ČEZ se svou vysokou váhou a oslabováním právě od třetí dekády měsíce ledna. Ani Telefónica O2 či Erste Bank v posledních dnech neexcelují a tak se index PX nachází o téměř 5 procent pod svým maximem. Pražská burza však skýtá zajímavé příležitosti právě na začátku jara a vstupuje do období dividendových titulů. Po zveřejnění silných výsledků hospodaření oznámila Komerční Banka návrh dividendy ve výši 270 Kč na akcii. Jedná se tak o navýšení loňské dividendy 170 Kč o stokorunu navíc. Také Telefónica O2 zveřejnila výsledky hospodaření a byť se mohlo z některých vyjádření analytiků v minulosti zdát, že dividenda bude nižší, společnost navrhuje vyplacení dividendy ve výši 40 Kč na akcii. Těžař NWR vyplatí dividendu ve výši 0,22 EUR (zhruba 5,3 Kč) na akcii a posledním dnem obchodování s nárokem na dividendu byl 8. březen. Nicméně stále investory čekají další společnosti. Zejména upozorňujeme na Pegas, který zveřejní výsledky hospodaření a podle vyjádření společnosti vyplatí vyšší dividendu než loňských 0,95 EUR (asi 23 Kč) na akcii. Pokud bychom se dočkali alespoň 1 EUR na akcii, dividendový výnos by činil více než 5 procent. Také plány Fortuny vyplatit dividendu ve výši 80 -100 procent čistého zisku (0,27 EUR až 0,33 EUR) nabízejí zajímavou možnost zhodnocení. V tomto případě by se mohlo jednat o dividendový výnos až 7,5 procenta. Dividendová atraktivita pražské burzy tak nekončí a dle mého názoru tímto může být výrazněji redukován případný poklesový potenciál indexu PX. V případě uklidnění situace v arabském světě, nyní konkrétně v Libyi, se tak můžeme brzy dočkat posílení zmiňovaných akcií.

 

        Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz