BIG EXPERT - trh musí jít svou vlastní cestou

České akcie

Michal Chrvala, Active Capital Čísla ze společností, zvýšení ratingu ČR a zklidnění volatility Volatilita nechybí pražské burze ani v tomto týdnu, i když ve srovnání s posledními dvěma týdny je o poznání nižší. Dluhové problémy dále krouží kolem ekonomik celého světa a kroky politických představitelů a centrálních bankéřů spíše připomínají práci krizového psychologa pečující o oběť trestného činu. Z tohoto ohledu je zvýšení ratingu České republiky agenturou Standard & Poor's hned o dva stupně živou vodou pro naši ekonomiku a zároveň deklarování situace, že české akcie jsou skutečně bezpečným přístavem pro finanční aktiva. „Za zvýšením ratingu stálo jak změna metodologie S&P, která klade větší váhu na roli centrální vlády včetně politický a ekonomických faktorů a také celkovou makroekonomickou rovnováhu. Agentura zmiňuje nízkou úroveň zahraničního financování v ekonomice, stabilní bankovní sektor s přebytkem vkladů nad úvěry a pouze minimální rozsahem půjček v zahraničních měnách. Pozitivního hodnocení se dostalo i České národní bance, díky nízké inflace a úrokovým sazbám a české vládě kvůli reformám veřejných rozpočtů včetně škrtů v sociálním státu a platech státních zaměstnanců. Jednou z výhod ČR je i mírná úroveň veřejného dluhu (38,5 % HDP), který má dobrou strukturu a úroveň zadlužení by nemělo v následujících letech výrazně růst. S&P pozitivně také hodnotí funkci vlastní měny (koruny), která v malé a otevřené ekonomice jako je ČR dokáže tlumit případné negativní vnější vlivy.“ (Zdroj: J&T Banka) Pokračující výsledková sezona za druhé čtvrtletí 2011 nám tento týden přinesla sadu čísel ze společnosti NWR, Pegas Nonwovens a Fortuna. Kvartální výsledky NWR se dají považovat za neutrální s mírně negativním vlivem díky výhledu složení celoročních prodejů. Nicméně cílová cena akcií NWR kolem 300 korun mi přijde naprosto reálná a v porovnání se současnou cenou akcií NWR musím doporučit jednoznačně k nákupu. Naopak výsledky Pegas Nonwovens zaostaly za očekáváním trhu na všech úrovních a jediným pozitivem zůstává potvrzení managementu společnosti, že celoroční cíle zůstanou zachovány. Z tohoto ohledu bych akcie zatím ponechal stranou zájmu. Hospodářské výsledky společnosti Fortuna ukazují meziroční zlepšení ale ani tak nedosáhla na konsensu trhu. Pozitivem však zůstává spuštění nové loterie, kterou má od září podpořit masivní mediální kampaň a dále oznámení o možném převzetí pobočkové sítě polského Tipsportu. Kroky vedení společnosti považují za pozitivní a myslím si, že akcie Fortuny mohou opět atakovat hranici kolem 130 korun. Jednoznačně se dá konstatovat, že současná situace nahrává do karet dlouhodobým investorů (s pevnými nervy). Proto bych v současné době doporučil otevřít dlouhé pozice na většině SPADových titulů. Naopak absolutně stranou, případně short, bych se orientoval u akcií Telefónica O2 a Philip Morris.    

Zahraniční trhy

Karel Kabelka, Grant Capital Trh musí jít svou vlastní cestou  V měsíci srpnu po nejistém přešlapování za dveřmi vtrhli na burzovní parkety po celém světě rozzuření medvědi. Zatím nic nenaznačuje, že by se jim ze středu pozornosti chtělo odejít.  Podařilo se jim zničit prakticky celou letošní úrodu, kterou nám býci svou "poctivou" prací vytvořili.  Nutno podotknout, že vliv býka začal výrazně slábnout již na konci května. Pojďme si nalít čistého vína a říci si, že globální ekonomika prostě a jednoduše zpomaluje.   Šéf americké centrální banky Ben Bernanke dal trhům již na jaře jasný signál, že tisknout se nebude. A jak to tak bohužel v životě bývá, nikdo se touto "malicherností" příliš nezabýval.  Realita byla vpravdě velice krutá. Mnohé světové benchmarky zkorigovaly za měsíc o více než 20 procent a umožnily medvědům vstoupit na parket. Minulý týden se začaly množit již další spekulace o tom, že by snad šéf Fedu měl podlehnout poslednímu vábení trhů a na zasedání bankéřů v americkém Wyomingu rozhodnout o dalším pumpování peněz do ekonomiky. Jsem přesvědčen, že i při nejlepší vůli toto neudělá a trhy se budou muset začít smiřovat s realitou, že je na obzoru hospodářské zpomalení, které se už ale dalším tisknutím peněz jako tomu bylo v posledních dvou letech, vyléčit nepodaří.  Oproti roku 2008 jsme navíc v situaci, kdy v té době největší autority (vlády) mají nyní samy obrovské problémy a otřesy na jednotlivých politických scénách (zejména v Evropě) se stanou železným pravidlem.   Ekonomika zpomaluje, což ale není konec světa. Tak jako každá nová situace s sebou nese velkou dávku nejistoty, generuje ale spoustu nákupních příležitostí.  Cyklické tituly budou na několik měsíců zavrhnuty a do popředí se dostanou defenzivní sektory jako telekomunikace a zdravotnictví, těžba drahých kovů, případně některé utility.  Investoři by tak určitě z trhů neměli odcházet, zvláště když na některých titulech vidíme korekce v řádu 50 i více procent. Jak jinak než jako vynikající nákupní příležitost tuto situaci vyhodnotit?  Chtěl bych vyjádřit ještě jednu myšlenku. Od roku 2008 si trhy zvykly nato, že vlády přijdou se spásným řešením problému. Toho se prakticky vždy dočkaly v podobě nějaké státní injekce. Od loňského roku však politik (jedno jestli evropský nebo americký) ukázal, že trhům nerozumí a umí "jen dát peníze".  Trh musí vědět, že stát je poslední instance, nikoliv spasitel.   Až politik pochopí, že se trhům nemá plést do cesty a až trh přestane neustále čekat s nataženou rukou, celá tato krize skončí.         Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz