BIG EXPERT - ve stínu dluhů

Zahraniční trhy

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti Ve stínu dluhů Za červnovou růstovou korekcí akciových trhů udělal tečku americký FED. Ve světle dluhových problémů a zpomalující světové ekonomiky by spuštění další kvantitativní uvolnění investory nepřekvapilo. Přestože však šéf americké centrální banky označil výhled ekonomiky USA z kraje roku za příliš optimistický a revidoval jej směrem dolů, znamenalo pouhé prodloužení operace TWIST pro trhy zklamání a výprodeje zasáhly akcie i komodity. Zpomalení oživení následně potvrdila série slabších dat: zpomalení průmyslu v Číně, pokles výrobní aktivity v oblasti Filadelfie, vyšší počet nových žádostí o podporu v USA včetně revize předchozího měsíce směrem nahoru a ještě horší než očekávaný pokles prodejů existujících domů. V reakci na to dál oslabily komodity, jejichž pokles podle zažité terminologie už znamenal vstup trhu do medvědí fáze. Další ránu bankám zasadila agentura Moody’s, která snížila ratingové hodnocení největším finančním institucím světa. Ani vstup do nového týdne se příliš nevydařil. Riziková aktiva jsou i nadále pod tlakem dluhových problémů Evropy. Španělsko a vzápětí i Kypr požádali o finanční pomoc pro svůj podkapitalizovaný finanční sektor, čímž počet žadatelů rozšířili na pět. V případě ostrovního člena EMU se jednalo relativně o překvapení, protože kyperský prezident v minulosti kritizoval trojku (MMF, ECB a EU) za její podmínky pro čerpání úvěrů a země hledala pomoc v Rusku a v Číně. Informace, které unikají před nadcházejícím summitem EU, zatím nedávají příliš důvodů k optimismu. Rostoucí výnosy ve Španělsku navíc jasně ukazují, že investoři v brzké řešení nevěří. Současně agentura Moody’s snížila rating španělským bankám, z nichž mnohým odebrala investiční stupeň a poslala je do spekulativního pásma. Především akciové trhy v Evropě a na rozvíjejících se trzích klesají již několik měsíců a nejenže odevzdaly veškeré své zisky z úvodu roku, ale mnohé se nachází již hluboko v červených číslech. Přesto případné rally v reakci na kroky některé z centrálních bank nebo předních evropských představitelů bych považoval pouze za krátkodobé a technického charakteru. Neschopnost dohodnout se a přinést rázné řešení jen dál zhoršuje situaci v Evropě a s ohledem na směřování indické nebo čínské ekonomiky se velice špatně představuje, že bychom se nacházeli blízko pomyslného dna a trhy se měly definitivně otočit směrem vzhůru. Takový signál může vyslat až teprve např. koordinovaná akce centrálních bank, razantní evropská integrace, eurobond atp.  

České akcie

Michal Chrvala, Active Capital Pražská burza v tomto týdnu zatím přešlapuje na místě v očekávání výsledku summitu Evropské unie, který začíná ve čtvrtek. Churavá řecká vláda zatím pozitivní impuls pro investory nepřinesla a striktní odmítavý postoj Angely Merklové ke sdílenému dluhu bez jasné fiskální unie rovně investory příliš nenadchl. Výsledek dvoudenního summitu EU by mohl rozvířit ospalou investorskou veřejnost, a to oběma směry, v závislosti na výsledku jak a zda vůbec bude EU schopná koordinovat vzájemné kroky k řešení dluhové krize uvnitř eurozóny. Výsledková sezóna za druhý kvartál začíná pomalu ale jistě klepat na dveře a zatím velice podhodnocená očekávání korporátních výsledů za druhé čtvrtletí mohou působit jako pozitivní katalyzátor k růstové reakci. Rovněž nárůst krátkých pozic v posledních týdnech může vyústit v skokové posílení při náznaku zlepšení současné sterilní situace. Z domácích zpráv hraje tento týden prim jednoznačně ČEZ. Valná hromada odsouhlasila hrubou dividendu ve výši 45 korun s rozhodným dnem 2. července. Výplata dividendy začne 1. srpna. ČEZ rovněž oznámil ukončení vyšetřování ze strany Evropské komise formou „narovnání“ a zavázal se prodat jednu ze svých uhelných elektráren. Termín, cena a ani o kterou z elektráren by se mělo jednat, zveřejněno nebylo. Ratingový bič v tomto týdnu dolehl na akcie Komerční banky, když agentura Moody’s snížila hodnocení banky z „C/a3“ na „C-/baa1“ s negativním výhledem. A to v závislosti na snížení ratingu mateřské Societe Generale z minulého týdne a na předpokládaném zpomalení domácí ekonomiky.       Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).   Pravidelní účastníci: Michal Chrvala/Active Capital, Jiří Šimara, Tomáš Menčík/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň/GRANT CAPITAL, Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Jakub Menšík, Pavel Skořepa, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Karol Piovarcsy, Radim Dohnal, John Hardy/Saxo Bank, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Jaroslav Brychta, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers   Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz