BIG EXPERT - vzestup akcií je neopodstatněný

České akcie

Tomáš Matuška, BH Securities

Soudobé jazykovědě zavdaly akciové trhy jednoznačný podnět ke zcela nové definici významu slova optimismus. Žádná jiná charakteristika daného slova totiž nemůže být výstižnější než ta, vyjádřená poměrem aktuálního vývoje burzovních indexů vzhledem ke stavu světové ekonomiky. Odrážejí-li ceny akcií zhruba s půlročním předstihem budoucí vývoj průmyslu a obchodu, čekají tato odvětví zřejmě velmi růžové zítřky a překvapivě náhlá zlepšení. Optimismus v úplně nejryzejší formě pak zosobňují letošní bilance ještě začátkem března odepisovaných ekonomik Ruska (+60 %), Maďarska (+20 %) nebo proexportně orientovaného a na chřadnoucí německý trh markantně odkázaného českého průmyslu (PX +7 %). Nákupní horečka začíná gradovat, udrží-li se nastolené tempo růstu cen akcií, budeme asi počítat zhodnocení za rok 2009 v násobcích. Negativní zprávy přestaly existovat, nebo přesněji, kalibr těch mnoha hrozivých, jenž trhy i nyní téměř denně zaplavují, je již tak omezený, že si lze jen těžko představit byť jen několikadenní souvislý pokles cen. Stovky miliard různých světových měn začaly plnit svoji funkci, hlavními aktéry jsou bezostyšně opět distingovaní pachatelé „krize?“ – banky. Závěrem snad jen pro vysvětlení: výše popsané jevy považuji za nezdravé a neadekvátní. Nebývalé růsty uplynulých dvou měsíců částečně ospravedlňuje uklidnění na finančních trzích i předpoklad, že doslova děsivé propady ekonomik budou zřejmě v meziročním srovnání těžko opakovatelné. Tím je však síla dobré nálady vyčerpána. Jakýkoli další vzestup cen akcií v následujících týdnech je dle mého názoru naprosto neopodstatněný a bude znamenat zase jen náběh na další ránu.    

Měny, úrokové míry

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Trhy jsou na důležité křižovatce

Trh s rizikem je na důležité křižovatce a stále si nemůže vybrat směr. Odráží se to ve váhavém kolísání akciových indexů. Klíčový S&P 500 oťukává okolí dvousetdenního průměru, který teoreticky odděluje medvědí a býčí trh. Špatnou zprávou pro býky je, že růsty akcií v posledních seancích byly doprovázeny nízkými zobchodovanými objemy. Špatnou zprávou pro medvědy je naopak neustálý pokles implikované volatility (VIX), která ukazuje na vytrvalé snižování averze k riziku. O co se tady hraje? Za tržní nejistotou se skrývá nejistota ohledně dalšího vývoje světové ekonomiky. Naději na globální oživení podpořila především vybraná čísla z USA a Číny, která dovolila akciím za poslední dva měsíce získat zhruba 40%. Na druhé straně ale přetrvává vysoká nejistota ohledně životaschopnosti oživení (čísla zatím ukazují na zpomalující propad). Nezaměstnanost v USA pokračuje v raketovém růstu a ani nabíhající masivní fiskální stimuly asi nedokáží výrazně vybudit spotřebu Američanů, na které se v minulosti vezl globální růst. Nezaměstnanost okolo 10% navíc může uštědřit novou ránu americkému finančnímu sektoru. Situace může být ještě o poznání horší v Evropě, kde banky neprošly dostatečnou rekapitalizací a zůstávají v průměru více náchylné vůči silnému propadu hospodářství. Velké evropské ekonomiky se navíc nerozhoupaly k výraznějším fiskálním stimulům a mohou v druhé polovině roku zaostávat za opatrným americkým oživením. Eurozóna je přitom pro USA důležitým obchodním partnerem a její problémy mohou zpětně brzdit i USA. Další dva velcí obchodní partneři Ameriky - Japonsko a Mexiko - vykazují také jedny z historicky nejhorších propadů HDP (-15, respektive -20 %). Pokud tedy ekonomiky narazily na dno, nemusí to automaticky znamenat lístek na rychlou cestu vzhůru. Oživení bude bolestivé a trhy po právu po 40% ziscích váhají, kudy dál.  

 

      Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost. *) Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). **) Koupit/prodat udává počet expertů, kteří doporučují uvedený cenný papír koupit (prodat) s ohledem na očekávaný vývoj v uvedeném období.  **) Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne).     Pravidelní účastníci: Antonín Žmuran, Tomáš Matuška, Peter Čaputa/BH Securities, Ondřej Moravanský/CYRRUS, Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec/ČP INVEST investiční společnost, Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček/FINANCE Zlín, Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan/J&T BANKA, Roman Skalický, Martina Dušátková/LUTHERUS, Jan Bureš/Poštovní spořitelna, Dušan Jalový/UniCredit Bank Czech Republic, Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý/X-Trade Brokers       Projekt BIG EXPERT organizuje a zpracovává společnost Kurzy.cz